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时间:2016-11-24 16:51来源:未知 作者:admin 点击:
  2016年前10个月社零总额同比增长10.33%,增速同比下降4.33个百分点。前三季度上市零售企业整体业绩依旧承压,其中百货板块收入端出现微降,但扣非净利润下滑幅度大幅缩窄;超市板块内部分化严重,扣除永辉超市后行业扣非净利润呈现较大幅度下滑;电器连锁板块增速相比去年降幅较大,折价促销无法持续;饰品连锁板块受累消费端的低迷主业表现不佳,业绩的增长来自转型升级及外延并购;物业经营板块毛利率下降幅度较大,转型效果仍待观察。尽管传统零售主业疲软,但一些产业或受益消费升级或能重塑原有渠道体系,从而穿越消费周期,建议积极关注。   关注热点一:休闲食品零售   我国休闲食品市场规模近五年复合增长率达10.51%,但与欧美日韩等国家相比仍存在较大差距。从消费品类上看,坚果等高端产品量价齐升,饼干等传统低价产品增速明显下降,休闲食品领域消费升级现象明显。从零售渠道上看,受益于丰富的产品品类、方便的购物体验与较高的品牌识别度,连锁经营模式与电商模式的市场份额正逐步扩大,线上线下融合成为趋势。我们认为打造明星产品、增强供应链管理能力、注重消费者体验是休闲食品零售行业取得成功的三大关键因素。   关注热点二:生活美容   千亿级产业,利润空间丰厚。2015年生活美容市场规模达到2143亿元,近年来年均增速均在10%以上,据Eurominitor统计,行业平均利润率高达20%+,利润丰厚。美无止境,从客户数、消费频率、客单价三个维度看,生活美容行业未来仍将维持快速增长。目前我国共有生活美容企业29.7万家,即使行业龙头克丽缇娜终端渠道销售额仅43.5亿元,市占率也不到2%,行业集中度低下,亟待整合。   关注热点三:B2B电商   2015年电子商务B2B业务规模234.2亿元,同比增长21.85%。一方面,随着熟知互联网的80-85后步入领导/管理岗位,2B企业服务推广将进一步加快。另一方面,相比于10万亿的B2B交易规模,B2B收益存在错配,随着专业化程度更高的垂直类B2B的兴起,B2B业务价值空间仍待充分挖掘。我们看好快消品B2B电商的发展,快消品市场规模大,由于产品单价低、使用频繁、消费者购买随机性强等特点,线下零售渠道主导地位不可替代。而现有分销渠道冗杂低效,整合空间大。   投资建议   维持行业“增持”评级。休闲食品零售建议关注好想你(增持)、来伊份(暂未覆盖);生活美容建议关注青岛金王(暂未覆盖)、星期六(暂未覆盖)、潮宏基(买入);B2B电商建议关注步步高(增持)。其他重点推荐海宁皮城(买入)、厦门国贸(买入)、友阿股份(买入)、苏宁云商(增持)。   风险提示:电商政策的不确定性;物流体验低于预期;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。
 
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